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不过观察库存可以发现社会库存量上涨很快,而生产企业产成品库存则浮动不大,说明生产企业有低价转售意图,而给予中间钢贸商以上优惠,使得前期一直紧张钢贸链条关系有所缓和,近期虽现货价格有所下滑,但市场反并不脆弱,价格触底过程可能会比预期更快到来。 现货市场35#精轧钢管钢(3444,300,06%)连续下跌,截止2月14日,全国20mmHRB400/HBR33535#精轧钢管钢现货均价分别报3379元/吨和3385元/吨,环比春节前大约跌30元/吨,目前沪钢HRB400报价为3230元/吨,较春节前下跌达到70元/吨。 由于银行(行情专区)压力,目前市场资金链条仍紧张,而现货市场成交冷淡,价格也持续下滑。炉料方面钢坯价格环比上周持稳,北方普氏62%铁矿石指数2月141250美元/吨,环比春节前上涨0.25美元/吨,焦炭(1350,300,35%)现货价格波动比较小。 观点:从中长线分析,在短时间内,35#精轧钢管走一波明显上行走势可能性比较小,由于基本面表现得仍然偏弱,而下游需求基本没有体现来,城镇化利好遥遥无期,随着利率市场化进程推动和市场资金面收紧,预计今后靠质押钢贸商经营思路很难维系,市场活跃度或很难回到时期水平。


我们优质精密钢管龙头企业债,票面利率较高,边际大。在等级方面,我们仍然认为以高等级信债置为主。从企业盈利看,上游精密钢管价格趋于稳定,石价格震荡回落,中游利润增速有望维持。这种并非中游量价,而是上游成本挤压减弱了中游盈利,对成本控制要求更高,大龙头企业更加受益。 在流动性紧张阶段,信债置以短为胜,因为信风险几乎无法体现,当短端曲线下行以后,杠杆率及久期将有所抬升,此时信利差将逐步反映信风险,高低等级信债利差将逐步分化,置思路将由短久期信资质下沉转向长久期信资质。 同时,精密钢管等受益于“去产能”行业中,将面临更大现金流及再压力,风险较大。对等级间信利差分化影响比较明显。长期来看,债发行利率面临抬升,债内部等级间利差将扩大。当流动性转好,信利差分化必然加剧,结合基本面及再环境,建议置高等级龙头债,以大企业、和央企为主。 精密钢管发展和变化是伴随着行业生产而进行着不断地改造和发展,这么多年以来精密钢管产能一直是处于比较过剩局面,明显表现就是供需之间矛盾是巨大差距,供需之间矛盾是不断地在加剧,生。




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